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【资讯】瑞银厨电业增长空间大一股将成领涨先锋

发布时间:2020-10-17 01:33:11 阅读: 来源:剪板机厂家

瑞银:厨电业增长空间大 一股将成领涨先锋

瑞银:厨电业增长空间大 一股将成领涨先锋

瑞银证券今日发布厨电行业研报认为,厨房大家电产销量低,未来增长空间较大,城镇化,居民收入与更新需求提升都将驱动厨电业驶入快车道,高端化将成为主流趋势,未来龙头公司有望继续扩张渠道,同时电商渗透率提升推动品牌的全国化,行业集中度提升将加快。  个股方面,瑞银看好老板电器,给予买入评级,认为其定位高端,随着其强势品牌向全国延伸,预计其市占率和盈利能力将进一步提升,推动业绩稳步快速增长,未来有望成为家电板块的龙头。

三因素驱动厨电业高增长  瑞银指出,中国厨房大家电行业,厨房大家电指一般在厨房使用、体积较大、单价较高的家电产品,主要包括油烟机、燃气灶、消毒柜等。  瑞银看好中国厨房大家电行业,主要原因基于以下3点:1。厨房大家电目前产销量低,未来增长空间大;2。需求不断升级,厨电高端化趋势有望延续;3。目前行业竞争分散,未来市场集中度料将提高。大型厨电年销售额及同比增速  根据Euromonitor的数据,2013年中国大型厨电销售量和销售额分别是3301万台和652亿元,分别同比增长4.7%和6.7%。从2000至今,大型厨电销售额保持稳定增长,  销售量和销售额CAGR分别是11.9%和13.9%。  近年来中国厨房大家电市场规模保持快速增长,瑞银预计未来将持续,主要原因是:  1. 国内城镇化程度不断提高,厨电需求持续增长;  2. 农村居民收入水平上升,开始不断购买烟灶消;  3. 消费者购买力加强,消费升级和改善性需求提振高端厨房市场。  首先,中国城镇化进程不断加快,城镇化率从2000年36%稳步上升至2013年53.7%,未来有望进一步提升。同时政府正在推进新型城镇化建设,同时探索农村土地改革。在居民从农村转移到城镇居住后,厨房大家电一般是必须购置的产品。  而居民收入方面,2013年城镇居民人均年收入达29547元,农村居民2012年为10991元,与城镇居民2005年左右基本一致。未来随着刘易斯拐点已过,低端劳动力供求紧张带来工资上升,农村居民收入增速有望快于城镇,农村居民厨房家电的普及率料将随之提高。  高端化趋势明显 龙头将受益  瑞银指出,厨房大家电属于耐用消费品,在消费者日常生活中应用较为频繁,随着人民生活水平的提高和居住条件的改善,消费者对油烟机、燃气灶、热水器等厨房产品的消费提出更高需求,希望选择的产品与整体橱柜相配套,具备美观、易清洁、环保健康等优点,如大吸力、大风量、自清洁、免拆洗的油烟机和美观、耐用、安全、大容量、多点供水及可供暖的新一代热水器等。  近几年来国内厨电市场的高端化趋势明显,零售均价呈逐年持续上涨之势。厨电消费升级可归纳为以下两个原因:1,吸油烟机和燃气灶等由于其装修定位和更换困难的考虑,在消费者市场被赋予高端家具的属性;2,随着房价的快速上涨,与之相匹配的装修费用也逐年上升,因而在烟灶消上的支出也越来越高。  瑞银认为,厨房行业格局的整合还有进一步完善的空间,其正处于由中低端市场逐步向高端市场过渡的阶段。随着居民生活水平不断提高,城镇化趋势和消费升级加快了居民消费理念的转型,因此,在分析厨房行业现状及预测未来趋势的时候,更应考虑到现阶段消费者习惯、心理的变化,预计行业龙头的格局将逐步明朗化。  而瑞银最看好老板电器成为未来厨电业的龙头。老板电器是国内高端厨电领跑者,主营吸油烟机、燃气灶、消毒柜等厨房大家电的生产和销售,目前与方太在高端市场形成双寡头竞争格局。受益于灵活的跟随定价战略,过去几年公司市占率持续提升。今年6月底一二线市场油烟机零售额市占率24.5%,燃气灶零售额市占率21.6%,均排名第一。老板电器是华东市场龙头  公司的竞争优势主要有:1。坚持高端的市场定位,上市后凭借资金优势进一步加大广告投入,品牌优势强化;2。积极推进渠道多元化策略,KA、专卖店和电商渠道开拓卓有成效,电商占比高;3。创始家族发展策略稳定,中高层和渠道均获授股票期权,激励机制灵活有效。  近期公司增加一级经销商数量以扩张渠道,有助提升新老经销商积极性并加大渠道下沉力度,该行认为有助老板实现未来三年收入复合增长30%、油烟机零售额市占率30%、油烟机零售量领先30%的目标。2013年公司油烟机整体销量(包括三四线农村和出口)市占率为5.2%,未来随着三四线和农村市场消费升级,老板成长空间广阔,并有望凭借高端定位维持较高盈利能力。  瑞银预计公司2014-2016年EPS分别为1.71/2.30/3.00元,基于相对同行的PE估值法,2015年目标PE为18倍,目标价42元,给予买入评级。瑞银最看好老板电器

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